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今日港币贬值“反常识”规律依然有效

时间:2018-03-31 15:26关键词:今日港币贬值,今日港币 来源:亚博娱乐下载--任意三数字加yabo.com直达官网王浏览:

今日港币贬值 反常识规律依然有效,近期美元兑港币刷新2005年以来新高,逐渐迫近7.85弱方兑换保证,市场对于港币脱钩美元的担忧再次浮现。在过去的两篇报告中[1],我们简要介绍了香...

? ? 今日港币贬值“反常识”规律依然有效,近期美元兑港币刷新2005年以来新高,逐渐迫近7.85弱方兑换保证,市场对于港币脱钩美元的担忧再次浮现。在过去的两篇报告中[1],我们简要介绍了香港联系亚博娱乐下载--任意三数字加yabo.com直达官网制的历史和运作机制,并剖析了资本流动、利差、港股与港币亚博娱乐下载--任意三数字加yabo.com直达官网之间的关系。当前港币的运行依然符合我们的分析框架,我们将就此框架对港币未来走势情景加以推演。
今日港币贬值“反常识”规律依然有效
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? ? 传统观念中,资本流入导致本币升值、资本流出导致本币贬值。然而,港币并不完全遵循这一规律,其升贬有着独特的“反常识”规律。
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? ? 在此前的分析中,我们已经指出了港币的运行规律:(1)资本流入初期,港股上涨,港币买盘增加,港币升值,港股与美元兑港币亚博娱乐下载--任意三数字加yabo.com直达官网负相关。(2)随着资本继续流入,港股延续上涨,金管局被动投放港币造成流动性宽裕,LIBOR-HIBOR利率再度走扩,港币贬值,港股与美元兑港币亚博娱乐下载--任意三数字加yabo.com直达官网正相关。
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? ? 在2017年7月我们便判断:若港股延续上涨趋势,同时大量IPO吸引新一轮资金流入,则资金流入初期港币将短暂升值,随后恢复贬值。从港币表现看与我们的预期完全符合
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? ? 在2016年港股牛市启动后,香港国际收支项下的证券投资流动有两次明显跳变,一次是2016年第三季度证券投资由流出转为流入,此时的LIBOR-HIBOR利差维持在较低水平。2017年第四季度港股牛市愈演愈烈,证券投资流入跳增,LIBOR-HIBOR利差短暂下行。在这两个时期,港币对美元均出现了短暂的升值波段。而在其他大部分时候,由于大量资本流入造成的流动性充裕,叠加联储加息抬升LIBOR,最终使得LIBOR-HIBOR利差快速上行,港币随之迅速贬值。
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